[독서광] 미래의 투자

지난 달에 종합주가지수가 1500을 돌파하고 나서 친구 하나가 거의 3년 가까이 부은 펀드가 가까스로 본전치기 했으니... 환매하겠다고 이야기를 꺼냈다. 이 이야기를 듣고서 부분 환매를 권했다. 시장이 계속해서 상승세를 보일지 하강세로 돌아설지는 아무도 모르지만 펀드 환매 기본 규칙은 변하지 않기 때문이다. 세 번으로 나눠서 일단 1/3을 지금 팔고, 기회 보면서 나머지도 환매해라고 조언했다. 하지만 결론은? 맘 고생하기 싫다는 이유로 그 자리에서 바로 펀드를 모두 털어버렸다. 지금은 종합주가 지수가 1700선을 넘보고 있으므로 아마 B급 프로그래머 말을 잘 들었으면 상당한 수익을 거둘 수 있지 않았을까 하는 아쉬움이 든다.

이런 현상이 왜 일어날까? 미래의 투자 저자인 마이클 모바신은 다음과 같이 설명한다.

합리적인 의사결정과 일치하지 않는 경제적 행동을 규명하는 '전망이론'의 가장 중요한 통찰 가운데 하나는 사람들이 위험한 결과들 사이에서 어떤 결정을 내려야 할 때 그 크기가 아무리 작더라도 손실을 강하게 회피하려 한다는 것이다. 실제로 손실이 주는 정신적 충격이 같은 크기의 이익에서 오는 만족감보다 2.5배 더 크다는 사실을 발견했다. 즉, 사람들은 비슷한 크기라고 하더라도 이익에서 얻는 기쁨보다는 손실에서 오는 충격을 훨씬 더 심각하게 느낀다는 뜻이다.

와우! 손실 회피 성향으로 인한 투자 손실을 시원하게 설명하고 있다. 내친 김에 조금 더 살펴보자.

투자자들은 자신의 주식이 상승하기를 바라지 떨어지기를 원하지 않는다. 실전 투자에서 전망 이론의 핵심적인 사항은, 투자자들이 올바른 결정을 내렸다는 것에만 만족해 일찍 상승 종목을 팔아치운다는 것이다. 반면에 손실을 내서는 안 된다며 주가는 곧 반등할 것이라는 희망에 의존해 손실 종목을 지나치게 오랫동안 붙들고 있다는 것이다.

뭐 늘 그렇지만 말은 쉽다. 그렇다면 해법은? 버핏 파트너인 찰리 멍거에 따르면 버핏은 모든 투자 기회를 기대 값의 개념으로 생각한다고 한다. 버핏 말을 들어볼까?

이익의 날 확률에 가능한 이익규모를 곱한 것에서 손실이 날 확률에 가능한 손실규모를 곱한 것을 뺀다. 이것이 늘 우리가 하려는 것이다. 물론 이런 방법도 완전하지는 않다. 그러나 이것이 우리가 하는 일의 전부다.

버핏이 정말 대단한 사람인 이유는 자기가 한 말을 늘 지키기 때문이다. 평범한 사람들은 감히 넘보기 어려운 아주 특별한 재주임에 틀림없다. 심지어 총알이 두둑한 연기금 조차도 수익 높일 기회 놓치다니… 연기금 '좌불안석'이라는 기사 제목처럼 헛발질을 할 정도면 개인들이야 눈물 앞을 안 가리면 그게 더 이상한거다.

'미래의 투자'는 단순히 종목을 짚어주거나 차트 읽는 방법을 설명하는 책이 아니다. 이 책은 어떻게 보면 창의력을 토대로 투자 철학을 설명하는 책이다. 바로 실무(?)에 적용이 불가능하다는 점에서 버럭(!)하는 독자들이 있을지도 모르겠지만, 그만큼 생각해볼 거리도 많고 자다가 떡이 생길 훌륭한 조언들도 많다. 주식이나 펀드나 기타 투자(?)라는 행위를 하고 있는 독자라면 꼭 이 책을 읽어보기 바란다. '때늦은 지혜'(즉 자기 기만)를 피하기 위한 방법을 소개하는 부분을 정리하며 마무리하겠다.

자기 기만은 우리가 어떻게, 왜 특정한 결정을 내렸는지 돌아보게 만드는 반성의 기회를 차단한다. 한 가지 해결책은 당신이 결정을 내릴 때마다 왜 그런 판단을 했는지 기록으로 남기는 것이다. 이 기록들은 객관적인 반성을 할 때 훌륭한 자료가 될 것이며, 미래의 의사결정을 예리하게 만드는 데 도움을 줄 것이다.

EOB